光大海外：坚定AI主题投资信心，建议关注英伟达相关产业链及AI算力国产产业链

本文源自:券商研报精选

光大海外发布研究报告称，近期行业事件催化频频，印证AI算力产业链持续高景气，坚定AI主题投资信心。建议关注英伟达相关产业链及AI算力国产产业链。

(1)英伟达相关产业链。①AI芯片：英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD.US)、英特尔(INTC.US)；②服务器：超微电脑(SMCI.US)、联想集团(00992)、工业富联(601138.SH)；③云技术服务商：Oracle；④光模块：中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)；⑤HBM：三星电子(SSNLF.US)、SK海力士、美光科技(MU.US)；⑥封测：日月光、Amkor科技；(2)AI算力国产产业链：海光信息(688041.SH)、寒武纪(688256.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、高新发展(000628.SZ)、润建股份(002929.SZ)。

事件：近期：(1)超微电脑上调FY24Q2收入&每股收益(EPS)指引；(2)META加码英伟达H100 GPU投入；(3)台积电23Q4法说会指引AI芯片需求旺盛，全球科技巨头财报季序幕逐渐拉开，印证AI算力产业链持续高景气。

光大海外主要观点如下：

超微电脑(SMCI.O)上调FY24Q2收入&EPS指引，反应AI算力需求强劲。

作为人工智能、云、存储和5G/Edge整体解决方案商，超微电脑和全球AI算力龙头厂商英伟达合作紧密，并于23Q1即开始大规模出货配备英伟达高性能HGX H100 8U GPU系统的GPU服务器。公司于美国时间1月18日发布FY24Q2(截至2023年12月31日)业绩预告，公司预计FY24Q2：

(1)净销售额为36.0-36.5亿美元，高于前期指引27.0-29.0亿美元；

(2)摊薄后EPS为4.90-5.05美元，高于前期指引3.75-4.24美元；

(3)调整后摊薄EPS为5.40-5.55美元，高于前期指引4.40-4.88美元。预告FY24Q2收入&EPS均超先前指引及市场预期，主要由于市场和终端客户对其机架规模、人工智能和整体IT解决方案需求强劲。

Meta加码英伟达H100 GPU投入，北美科技巨头仍在大力投入AI军备竞赛。

美国时间1月18日，Meta首席执行官马克・扎克伯格宣布，Meta正在训练下一代开源大模型Llama 3，并将购买超过35万块英伟达H100 GPU。

(1)根据市场调研机构Omdia估算，23年英伟达向Meta出货15万块H100 GPU，与微软持平，是Google、亚马逊、Oracle的3倍。

(2)另外，扎克伯格表示，若考虑英伟达A100 GPU和其他AI芯片，Meta的GPU总算力在24年年底将达到等效近60万块H100 GPU算力。

(3)Meta此前于23Q3业绩会表示，预计24年全年资本开支在300-350亿美元之间，yoy+11.1%-20.7%，24年资本开支提升中AI占比最高。如果按每块 H100 GPU 的采购成本在2.5-3 万美元计算，24年Meta仅新增采购的35万块H100 GPU 的资本开支在87.5-105 亿美元。

台积电23Q4 HPC收入占比大幅提升，指引 AI芯片需求旺盛。

台积电于1月18日召开23Q4法说会，(1)23Q4收入略超指引，23Q4收入196.2亿美元，yoy-1.5%、qoq+13.6%，略超188-196亿美元指引上限，受益于3nm制程持续量产带动晶圆量价齐升，其中7nm及以下更先进制程收入占比达67%；(2)23Q4 HPC的营收占比大幅提升至43%，主要受益AI GPU和数据中心CPU的贡献；(3)预计24年CoWoS产能将相较23年翻倍，但仍无法满足需求；(4)在AI、HPC需求带动下，指引24年收入增速在20%；(5)预计AI相关收入长期CAGR为50%左右，AI处理器相关收入占比在未来五年达到high-teens(15%-20%)。

风险分析：(1)下游应用程序开发和场景拓展较慢，导致AI商业化进度不及预期；

(2)产能扩张受限，数据中心业务出货量不及预期；

(3)AIGC大模型训练和推理的算力需求存在下行风险；

(4)地缘政治对未来GPU销售产生影响的风险。

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